Tình hình thủy văn thuận lợi tiếp tục hỗ trợ sản lượng điện trong năm 2021 – Thăm DN
- CTCP Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh (Cổ phiếu VSH) là một trong những công ty thủy điện lớn nhất miền Trung với tổng công suất lắp đặt là 356 MW. VSH là công ty con của CTCP Cơ điện lanh – REE (KN MUA, giá mục tiêu 75.000 đồng/CP – vui lòng xem Báo cáo cập nhật ngày 17/05/2021 của chúng tôi để biết thêm chi tiết).
- LNST sau lợi ích CĐTS quý 1/2021 tăng 95 lần YoY, đạt mức 101,5 tỷ đồng chủ yếu nhờ lượng mưa nhiều hơn kể từ cuối năm 2020. Đáng chú ý, sản lượng điện thương phẩm của VSH tăng 172,3% YoY trong quý 1/2021 lên khoảng 227 triệu kWh.
- VSH đặt kế hoạch LNST sau lợi ích CĐTS giảm 39% xuống 114 tỷ đồng vào năm 2021. Mặc dù nhà máy thủy điện Thượng Kon Tum (TKT) đã đi vào hoạt động thương mại, qua đó sẽ hỗ trợ mạnh mẽ cho sản lượng điện của VSH trong năm 2021, ban lãnh đạo dự kiến dự án này sẽ lỗ 53 tỷ đồng trong năm 2021.
- Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của VSH sẽ được hưởng lợi từ tình hình thủy văn thuận lợi trong năm 2021 – đặc biệt là với nhà máy TKT đi vào hoạt động sẽ giúp tăng trưởng sản lượng điện lên đáng kể. Chúng tôi cũng kỳ vọng VSH sẽ đàm phán nâng giá hợp đồng mua bán điện (PPA) thành công.
- VSH hiện đang giao dịch với P/E trượt là 16,2 lần – cao hơn 22% so với mức trung bình của nhóm các công ty cùng ngành mà chúng tôi đã lựa chọn (13,3 lần). Chúng tôi cho rằng điều này phản ánh kỳ vọng mạnh mẽ của các nhà đầu tư đối với tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai của VSH.
- Sau 3 năm liên tiếp không trả cổ tức bằng tiền mặt, VSH đặt kế hoạch chi trả mức cổ tức/cổ phiếu DPS là 400 đồng vào năm 2021 – tương đương với lợi suất cổ tức khoảng 2%.
- Rủi ro chính: Điều kiện thời tiết không thuận lợi.
Nguồn: VCSC
