Chiến lược bán buôn hỗ trợ lợi nhuận trong 6 tháng cuối năm 2021 – Cập nhật
- Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA cho CTCP Vinhomes (Cổ phiếu VHM) khi chúng tôi tiếp tục cho rằng công ty có vị thế tốt để tận dụng câu chuyện tăng trưởng bất động sản nhà ở của Việt Nam trong dài hạn nhờ vị thế dẫn đầu thị trường, quỹ đất lớn và phát triển các dự án đa mục đích độc đáo.
- Chúng tôi duy trì giá mục tiêu dựa theo RNAV ở mức 135.000 đồng/CP khi việc bán 60 triệu cổ phiếu quỹ gần đây với giá trung bình 108.637 đồng/CP được bù đắp bởi số dư nợ ròng thấp hơn trong quý 2/2021.
- Chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 thêm 1% còn 30 nghìn tỷ đồng (+9% YoY) khi mức giảm trong doanh thu bán lẻ – do doanh số bán hàng thấp hơn dự kiến trong 6 tháng đầu năm 2021 – phần lớn được bù đắp bởi dự báo cơ cấu doanh số bán buôn cao hơn trong lợi nhuận năm 2021.
- Chúng tôi hầu như giữ nguyên dự báo giá trị hợp đồng bán hàng cho 3 dự án lớn hiện tại (Ocean Park, Smart City và Grand Park). Mặt khác, chúng tôi kỳ vọng VHM sẽ thực hiện chiến lược bán buôn cho Wonder Park và Dream City đồng thời hạ dự báo doanh số bán lẻ cho các dự án này. Do đó, chúng tôi dự báo giá trị hợp đồng bán hàng năm 2021 đạt 74 nghìn tỷ đồng (+14% YoY và thấp hơn 17% so với dự báo trước đây của chúng tôi).
- Yếu tố hỗ trợ chính: Mở bán nhanh hơn dự kiến cho các siêu đại dự án (quy mô quỹ đất lớn hơn 3.000 ha), bao gồm dự án Hạ Long Xanh và Long Beach Cần Giờ.
- Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Các hạn chế về giãn cách xã hội kéo dài tiếp tục làm trì hoãn việc mở bán các đại dự án mới.
Nguồn: VCSC
