Tăng trưởng khả quan nhờ các nhà đầu tư trong tập đoàn Sonadezi
- Chúng tôi cho rằng lợi nhuận gộp biên của SZC có thể duy trì trên 60% do chi phí đền bù và giải phóng mặt bằng tại KCN Châu Đức ở mức thấp. Ngoài ra, nhu cầu đất thuê sẽ tăng do sự chuyển dịch sản xuất từ Trung Quốc sang Việt Nam và sự phát triển cơ sở hạ tầng ở Bà Rịa – Vũng Tàu, giúp nhu cầu đất thuê dự kiến sẽ tăng 5-8% so với cùng kỳ trong giai đoạn 2021-2025. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, tác động của dịch Covid-19 đã làm giảm số lượng nhà đầu tư mới trong Q3/2021. Chúng tôi hạ khuyến nghị MUA Cổ phiếu SZC xuống TRUNG LẬP sau khi giá cổ phiếu đã tăng 35,3% kể từ tháng 7/2021, với giá mục tiêu là 42.700 đồng/cổ phiếu.
- KQKD 6T2021. Doanh thu trong Q2/2021 đạt 224 tỷ đồng (+46,7% so với cùng kỳ) và LNST đạt 109,4 tỷ đồng (+53% so với cùng kỳ). Phần lớn doanh thu từ cho thuê đất KCN Châu Đức, đạt 221 tỷ đồng (+65,8% so với cùng kỳ) với 25 ha đất đã cho thuê. Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 68% (+8,1% so với cùng kỳ) do giá thuê tăng 8% so với cùng kỳ. Diện tích cho thuê lũy kế đạt 495,13 ha, tương ứng với tỷ lệ lấp đầy là 44,8%. Lũy kế 6T2021, LNST đạt 188,9 tỷ đồng (+51% so với cùng kỳ), hoàn thành 107% kế hoạch lợi nhuận năm 2021.
- Ước tính lợi nhuận. Trong nửa cuối năm 2021, chúng tôi ước tính doanh thu đạt 179 tỷ đồng (+12,5% so với cùng kỳ) và LNST đạt 76 tỷ đồng (+25,2% so với cùng kỳ), chủ yếu từ 13,5 ha cho D2D thuê vào tháng 7/2021. Ngoài ra, Khu dân cư Hữu Phước dự kiến sẽ mở bán trong Q4/2021 với doanh thu 67,5 tỷ đồng.
- Năm 2022, chúng tôi cho rằng nhu cầu từ các nhà đầu tư mới sẽ phục hồi nhờ việc dịch chuyển hoạt động sản xuất từ Trung Quốc sang Việt Nam và dịch Covid-19 được kiểm soát khi một số hợp đồng MOU sẽ ký chính thức. Doanh thu đạt 826 tỷ đồng (+41,9% so với cùng kỳ) và LNST ước đạt 382 tỷ đồng (+44% so với cùng kỳ)
- Rủi ro:(1) Chi phí đền bù giải tỏa tăng cao; (2) Các vấn đề về quy định của Khu đô thị Châu Đức có thể khiến dự án bị đình trệ; (3) Dòng tiền từ dự án BOT giảm do việc thu phí bị tạm dừng trong một năm.
Nguồn: SSI
