Cập nhật cổ phiếu REE – Khuyến nghị Mua với giá mục tiêu 75.000 đồng/cp

• Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 75.000 đồng/CP và khuyến nghị MUA đối với CTCP Cơ điện lạnh (Cổ phiếu REE). Chúng tôi tin rằng REE là công ty hàng đầu trong lĩnh vực điện tái tạo của Việt Nam do khả năng tài chính mạnh mẽ và các dự án có lợi nhuận cao được thúc đẩy bởi chiến lược kiểm soát chi phí của công ty.
• Chúng tôi duy trì LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 khi mức điều chỉnh giảm trong dự báo lợi nhuận của chúng tôi cho PPC được bù đắp hoàn toàn bằng việc điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận của chúng tôi cho VSH. Chúng tôi giữ nguyên dự báo tổng LNST giai đoạn 2022-2025 gần như không thay đổi.
• Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm EPS 16% cho giai đoạn 2020-2025 được thúc đẩy bởi sự đóng góp từ nhà máy Thượng Kon Tum (UPKT; 220 MW) vào năm 2021 của VSH, 104 MW từ các dự án điện gió vào năm 2022, 500 MWp công suất mặt trời trên mái nhà vào năm 2025, và tòa nhà Etown 6 vào quý 2/2023.
• Chúng tôi cho rằng định giá của REE là hấp dẫn với P/E năm 2021 là 9,3 lần so với mức tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS dự kiến là 16% trong giai đoạn 2020-2025 (tương ứng PEG là 0,6) và P/B năm 2021 là 1,3 lần, dựa trên dự báo của chúng tôi. REE cũng tỏ ra hấp dẫn với EV/EBITDA dự kiến là 6,7 lần vào năm 2022.
• Yếu tố hỗ trợ: Sản lượng từ danh mục thủy điện cao hơn dự kiến dẫn đến LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 tăng 200 tỷ đồng, có khả năng thúc đẩy tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS YoY lên khoảng 30%.
• Rủi ro: Lợi nhuận thấp hơn dự kiến từ mảng M&E và bất động sản.

Nguồn: VCSC