Hoạt động xuất khẩu gỗ duy trì tăng trưởng tích cực
- Hoạt động xuất khẩu gỗ tăng trưởng tích cực. Xuất khẩu gỗ được dự báo sẽ tăng trưởng khả quan trong giai đoạn 2021-2022 nhờ (1) thị trường Mỹ – chiếm 60% doanh thu từ gỗ, duy trì tốc độ tăng trưởng 30%/năm so với cùng kỳ năm trước nhờ sự chuyển dịch đơn hàng từ Trung Quốc sang Việt Nam; (2) Thị phần kỳ vọng tăng nếu Hoa Kỳ đánh thuế các sản phẩm gỗ của Việt Nam không có chứng chỉ FSC trong khi các nhà máy PTB đã có chứng chỉ FSC; (3) Nhà máy sản xuất đồ gỗ Bình Định sẽ hoạt động tối đa công suất vào năm 2022, đóng góp 27% tổng công suất.
- Sản xuất đá sẽ phục hồi vào năm 2022.Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu đối với đá granite sẽ phục hồi vào năm 2022 sau khi Covid được kiểm soát. Khách hàng công nghiệp (chiếm 70% tổng nhu cầu) sẽ tăng trưởng 15% YoY từ các dự án bất động sản nhà ở và nhu cầu đá ốp lát cho các dự án đầu tư công.
- PTB ghi nhận một lần thu nhập từ dự án BĐS vào năm 2021-2022. Chúng tôi cho rằng lợi nhuận bất động sản sẽ được ghi nhận trong năm 2021 và 2022 từ dự án Khu dân cư Phú Tài với doanh thu 1.250 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế là 206 tỷ đồng. Giá bán của dự án là 22 triệu đồng/ m2.
- Rủi ro:(1) Sản xuất bị gián đoạn do Covid. Giãn cách xã hội từ tháng 6/2021 có thể làm giảm sản lượng gỗ tại nhà máy Đồng Nai (chiếm 18% tổng công suất các nhà máy gỗ của PTB); (2) Thuế chống bán phá giá gỗ vào thị trường Mỹ có thể ảnh hưởng đến 1 số sản phẩm của PTB; (3) Cạnh tranh trong ngành đá khi các doanh nghiệp đá có quy mô nhỏ bán giá thấp đối với các sản phẩm đá granite.
- Luận điểm đầu tư. Cổ phiếu PTB đang giao dịch ở mức PE 2021-2022 là 10,1x và 8,57x. Chúng tôi đánh giá PTB sẽ duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận trung bình trên 15% trong giai đoạn 2021-2022 nhờ xuất khẩu gỗ tiếp tục tăng trưởng hơn 25% khi có sự chuyển dịch đơn hàng từ Trung Quốc sang Việt Nam, đồng thời hoạt động sản xuất đá phục hồi trở lại vào 2022. Sử dụng phương pháp P/ E với PE trung bình của ngành gỗ là 11,8x và ngành đá là 10x, giá mục tiêu của PTB cuối năm 2022 là 128.000 đồng/ cổ phiếu. Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PTB.
Nguồn: SSI
