Hưởng lợi mạnh mẽ nhờ đại xu hướng chuyển đổi số
- KQKD 5T2021 – Các mảng kinh doanh chủ chốt đang tăng tốc: Doanh thu/LNTT 5 tháng đầu năm 2021 đạt 13,3 nghìn tỷ đồng (+18,6% YoY)/2,4 nghìn tỷ đồng (+21,8% YoY), thấp hơn một chút so với kỳ vọng của chúng tôi khi hoàn thành 36%/40% dự phóng doanh thu/LNTT 2021. Doanh thu dịch vụ CNTT quốc tế tiếp tục duy trì mức tăng trưởng cao trong tháng 5 (+18% YoY), trong khi dịch vụ CNTT trong nước tăng trưởng mạnh hơn (+49% YoY) từ nên thấp. Các thương vụ lớn, và doanh số bán phần mềm tự phát triển tốt đã cải thiện tỷ suất lợi nhuận cho mảng công nghệ (biên LNTT 5T-2021 mảng này đạt 14,7%, +160 bps YoY). Tăng trưởng doanh thu mảng viễn thông tăng lên 20% YoY trong tháng 5, sau mức tăng trưởng vừa phải 10% YoY trong Q1/2021. Tính kinh tế nhờ quy mô tốt hơn, thắt chặt quản lý chi phí, dịch vụ Pay TV cõ lãi đã giúp nâng tỷ suất LNTT 5T-2021 của mảng này lên 19,6% (+240 bps YoY).
- Triển vọng 2021F-22F – Đại xu hướng chuyển đổi số sẽ dẫn dắt tăng trưởng: Khối công nghệ: Chúng tôi kỳ vọng các thương vụ dịch vụ CNTT lớn và chi tiêu CNTT mạnh hơn khi các nền kinh tế phục hồi sẽ giúp duy trì đà tăng trưởng trong dài hạn. LNTT khối Công nghệ dự phóng tăng 26%/22% trong năm 2021F/22F lên 2.816 tỷ đồng/3.438 tỷ đồng. Khối viễn thông: Chúng tôi tin rằng các dịch vụ Pay TV và trung tâm dữ liệu sẽ là những câu chuyện tăng trưởng hấp dẫn, hỗ trợ bởi nhu cầu rất lớn từ thị trường, kéo theo khả năng sinh lời cải thiện tương ứng. Cùng với tốc độ tăng trưởng ổn định của dịch vụ băng thông rộng, LNTT khối viễn thông dự kiến sẽ tăng 24%/17% trong năm 2021F/22F lên 2.564 tỷ đồng /3.007 tỷ đồng. Nhìn chung, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 34.510 tỷ đồng/41.063 tỷ đồng (+16%/19% YoY), trong khi LNST đạt 4.399 tỷ đồng/5,240 tỷ đồng (+24%/19% YoY) vào năm 2021F22F.
- Định giá and khuyến nghị: Định giá Cổ phiếu FPT đã có sự thay đổi đáng kể sau khi thương vụ với Base.vn được công bố. Không chỉ củng cố vị trí thống lĩnh của FPT trong dịch vụ CNTT trong nước, thương vụ này còn hoàn thiện hệ sinh thái ứng dụng phục vụ Chuyển đổi số (DX) nhằm phục vụ tốt hơn phân khúc DN vừa và nhỏ với nhu cầu DX được dự báo sẽ rất lớn trong tương lai. Trong khi đó, trên thị trường quốc tế, FPT, với năng lực tư vấn DX và công nghệ lõi liên tục được nâng cao, cũng đã dần được định vị là đối tác chiến lược của các doanh nghiệp lớn trên thế giới trong quá trình DX của họ. Chúng tôi tin rằng công ty sẽ được hưởng lợi rất lớn từ đại xu hướng áp dụng kỹ thuật số ở các doanh nghiệp trên toàn cầu trong vòng 3 đến 5 năm tới và, qua đó, duy trì mức tăng trưởng kép 17% trong giai đoạn 2021F-23F. Chúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu là 108.800 đồng, tương ứng P/E dự phóng năm 2021F/22F lần lượt là 22,5 lần/18,9 lần.
Nguồn: VDSC
