Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm đột biến làm giảm thiểu ảnh hưỏng của dự báo dự phòng tăng của chúng tôi – Cập nhật
- Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 2,4% xuống 40.600 đồng/CP và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với Ngân hàng TMCP Tiên Phong (Cổ phiếu TPB).
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu do định giá thấp hơn theo cả phương pháp thu nhập thặng dư và phương pháp P/B mục tiêu đều giảm do dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2021-2025 của chúng tôi giảm 1,5%.
- Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 lên 1,3% do (1) thu nhập từ lãi (NII) tăng 0,3%, (2) LNST dự kiến từ chứng khoán đầu tư tăng 105% và (3) chi phí HĐKD (OPEX) giảm 4,5%. Những khoản này bị ảnh hưởng một phần bởi (1) chi phí dự phòng tăng 26,2% và (2) thu nhập phí ròng (NFI) (bao gồm cả giao dịch ngoại hối) giảm 11,2% do tác động tiêu cực của đợt dịch COVID-19 lần thứ tư tại Việt Nam.
- LNST giai đoạn 2021-2025 của chúng tôi giảm chủ yếu do (1) tổng chi phí dự phòng tăng 4,5% và (2) tổng NFI (bao gồm cả giao dịch từ ngoại hối) giảm 9,9%, được bù đắp một phần bởi mức giảm 2,2% trong OPEX
- Chúng tôi duy trì giả định về đợt phát hành dự kiến 100 triệu cổ phiếu thông qua phát hành riêng lẻ sẽ diễn ra vào năm 2021.
- Rủi ro: TPB không thể (1) tích lũy CASA ổn định từ khách hàng bán lẻ và (2) hoàn thành kế hoạch tăng vốn đang chờ phê duyệt, điều này sẽ ảnh hưởng cho giả định của chúng tôi về tăng trưởng tín dụng trong giai đoạn dự báo.
Nguồn: VCSC
