Thách thức vẫn còn phía trước
- Cổ phiếu SAB đã tổ chức một cuộc họp ngắn với nhà đầu tư để trao đổi về kết quả kinh doanh Q2/2021và cung cấp thông tin cập nhật về tình hình sản xuất và cạnh tranh trong đợt bùng phát dịch Covid-19 lần thứ 4. SAB ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 13,1 nghìn tỷ đồng (+8,7% so với cùng kỳ) và 2,1 nghìn tỷ đồng (+6,4% so với cùng kỳ) trong 6 tháng đầu năm 2021, hoàn thành 39% kế hoạch năm 2021. Ban lãnh đạo cho rằng để đạt được kế hoạch đặt ra là điều thách thức, do dịch Covid-19 tiếp tục diễn biến phức tạp. Tuy nhiên, nếu chính sách giãn cách được dỡ bỏ trong vài tuần tới, SAB tin rằng kế hoạch hoàn toàn có thể đạt được. Chúng tôi cập nhật ước tính để phản ánh ước tính kết quả kém khả quan trong Q3/2021, với mức tăng trưởng sản lượng tiêu thụ trong tháng 7 và tháng 8 tính đến thời điểm hiện tại đã bị ảnh hưởng tiêu cực (đây thường là mùa cao điểm của SAB nhưng năm nay thì không). Trong năm 2021, chúng tôi ước tính doanh thu thuần tăng 9,2% so với cùng kỳ và lợi nhuận ròng tăng 4,3% so với cùng kỳ (thấp hơn 2,6% so với dự báo trước đó của chúng tôi). Năm 2022, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 33,8 nghìn tỷ đồng (+10,8% so với cùng kỳ) và 5,8 nghìn tỷ đồng (+12,1% so với cùng kỳ); ước tính lợi nhuận ròng mới cao hơn 1,2% so với ước tính trước đó của chúng tôi. Chúng tôi chuyển cơ sở định giá sang năm 2022 và đưa ra mức giá mục tiêu mới là 000 đồng/cổ phiếu (từ 173.800 đồng/cổ phiếu theo ước tính lợi nhuận bình quân năm 2021-2022), dựa trên hệ số P/E mục tiêu không đổi là 25x có trọng số tương đương với phương pháp DCF. Giá mục tiêu mới có mức tiềm năng tăng giá là 18%. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu SAB.
- Yếu tố hỗ trợ tăng đối với khuyến nghịbao gồm nhu cầu đối với sản phẩm bia Sabeco tăng mạnh hơn dự kiến sau khi hết thời gian giãn cách và việc nhà nước thoái vốn có khả năng diễn ra trong những tháng tới. Rủi ro giảm đối với khuyến nghị bao gồm sản lượng tiêu thụ thấp hơn dự kiến do cạnh tranh gay gắt hơn và chính sách giãn cách xã hội tiếp tục được thực hiện.
Nguồn: SSI
