Sự kiện: Công bố KQKD tháng 8/2021
HSG đã công bố KQKD tháng 8/2021 với doanh thu thuần đạt 4.710 tỷ đồng (tăng 67% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần đạt 320 tỷ đồng (tăng 47% so với cùng kỳ), không đạt kỳ vọng của HSC là 400 tỷ đồng do tỷ suất lợi nhuận thuần thấp hơn kỳ vọng. Tỷ suất lợi nhuận thuần tháng 8/2021 giảm còn 6,8% từ 7,7% trong tháng 8/2020.
Theo đó, doanh thu thuần 11 tháng đầu năm tài chính 2021 đạt 42.551 tỷ đồng (tăng 74% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần đạt 3.994 tỷ đồng (tăng 279% so với cùng kỳ). Sau 11 tháng, kết quả thực hiện của HSG đạt 94% dự báo doanh thu thuần là 44.980 tỷ đồng nhưng mới chỉ đạt 85% dự báo lợi nhuận thuần là 4.725 tỷ đồng của HSC cho cả năm 2021.
Giá bán tăng giúp doanh thu tăng trưởng
Theo Hiệp hội thép Việt Nam (VSA), trong tháng 8/2021, HSG tiêu thụ được 166.645 tấn sản phẩm thép, giảm 4,4% so với cùng kỳ và giảm 11,3% so với tháng trước vì giãn cách xã hội.
- Sản lượng tôn mạ tiêu thụ trong tháng 8/2021 đạt 150.781 tấn, tăng 16% so với cùng kỳ nhưng giảm 4,5% so với tháng trước. Sản lượng xuất khẩu tăng mạnh 46,8% so với cùng kỳ nhưng chỉ xấp xỉ tháng trước, đạt 123.080 tấn. Thị trường chính vẫn là các nước ASEAN nhưng tỷ trọng đóng góp của hoạt động xuất khẩu tăng nhờ vào thị trường Mỹ và EU với giá bán cao. Sản lượng tiêu thụ trong nước giảm 39,9% so với cùng kỳ và giảm 20,3% so với tháng trước xuống chỉ còn 27.701 tấn do hầu hết các công trình xây dựng phải dừng thi công vì giãn cách xã hội trong tháng 8/2021.
- Sản lượng ống thép giảm mạnh trong tháng 8/2021 xuống chỉ còn 15.864 tấn (giảm 64,3% so với cùng kỳ và giảm 47,3% so với tháng trước); sản phẩm ống thép chủ yếu tiêu thụ trong nước.
Tuy nhiên, giá bán đã tăng mạnh trong tháng 8/2021. HSC ước tính giá bán bình quân là 28 triệu đồng/tấn (tăng 77,8% so với cùng kỳ và tăng 8,7% so với tháng trước) và chủ yếu nhờ cơ cấu sản phẩm hiệu quả hơn với tỷ trọng đóng góp từ thị trường xuất khẩu tăng. Sản lượng xuất khẩu đóng góp 74,2% tổng sản lượng thép tiêu thụ, tăng mạnh từ 53,1% trong tháng 8/2020.
Theo đó, doanh thu thuần tháng 8/2021 đạt 4.710 tỷ đồng (tăng 67% so với cùng kỳ nhưng giảm 4% so với tháng trước) và doanh thu thuần 11 tháng đầu năm 2021 đạt 42.551 tỷ đồng (tăng 74% so với cùng kỳ). Sản lượng thép tiêu thụ 11 tháng đầu năm 2021 đạt 2.064.609 tấn (tăng 43,4% so với cùng kỳ). Trong kỳ, sản lượng xuất khẩu chiếm tỷ trọng 55% và sản lượng tiêu thụ trong nước chiếm tỷ trọng 45%.
Tỷ suất lợi nhuận giảm mặc dù giá bán bình quân tăng
HSG công bố lợi nhuận thuần tháng 8/2021 đạt 320 tỷ đồng (tăng 47% so với cùng kỳ và tăng 6% so với tháng trước). Tỷ suất lợi nhuận thuần tháng 8/2021 tăng nhẹ so với tháng trước lên 6,8% từ 6,1% trong tháng 7/2021. Tuy nhiên, so với cùng kỳ, tỷ suất lợi nhuận thuần tháng 8/2021 giảm mạnh từ 7,7% trong tháng 8/2020 và đang trong xu hướng giảm từ đỉnh đạt được vào Q3/2021 (kỳ từ tháng 4-tháng 6/2021).
Như vậy, tỷ suất lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi và phản ánh giá nguyên liệu đầu vào (HRC) cao hơn dự tính. Ngoài ra, tiêu thụ trên thị trường trong nước kém do giãn cách xã hội đã ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận sản phẩm ống thép và ống nhựa.
Lũy kế 11 tháng đầu năm 2021, lợi nhuận thuần đạt 3.994 tỷ đồng (tăng 279% so với cùng kỳ) và mới chỉ đạt 85% dự báo của HSC cho cả năm 2021 là 4.725 tỷ đồng. Nhiều khả năng HSG sẽ không đạt dự báo lợi nhuận thuần của HSC cho năm 2021.
HSC đang xem xét lại khuyến nghị và dự báo
Hiện chúng tôi dự báo doanh thu thuần và lợi nhuân thuần năm 2021 lần lượt đạt 44.980 tỷ đồng (tăng trưởng 63,4%) và 4.725 tỷ đồng (tăng trưởng 309,7%). Cho năm 2022, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần dự báo lần lượt đạt 47.798 tỷ đồng (tăng trưởng 6,3%) và 3.627 tỷ đồng (giảm 23,2%). Hiện P/E dự phóng năm 2022 là 6,6 lần, thấp hơn bình quân P/E dự phóng quá khứ là 8,3 lần.
Lợi nhuận thuần sơ bộ tháng 7 và tháng 8 thấp hơn mức kỳ vọng 400 tỷ đồng/tháng của HSC, từ đó chúng tôi đang xem xét lại dự báo của mình.
Ngoài ra, giá Cổ phiếu HSG đã tăng 21,5% từ lần cập nhật gần nhất vào ngày 23/8/2021 với tiềm năng tăng giá chỉ còn 10%. HSC cũng đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu.
Nguồn: HSC
