Lợi nhuận giảm do giá hợp đồng giảm – Báo cáo KQKD
- CTCP Nhiệt điện Hải Phòng (Cổ phiếu HND) công bố KQKD quý 2/2021 kém khả quan với LNST đạt 188 tỷ đồng (-66% YoY). KQKD này chủ yếu do (1) giá hợp đồng mua bán điện (PPA) cố định của HND dự kiến giảm, mức giá này đã có hiệu lực từ ngày 01/01/2021 và (2) sản lượng điện thương phẩm giảm do sản lượng điện hợp đồng thấp hơn và sản lượng trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) thấp do giá CGM không hấp dẫn. Tuy nhiên, lợi nhuận quý 2/2021 của HND đã cải thiện rõ rệt so với khoản lỗ ròng được ghi nhận trong quý 1/2021 chủ yếu nhờ sản lượng điện thương phẩm và hiệu suất hoạt động cải thiện đáng kể so với quý trước. LNST 6 tháng đầu năm 2021 của HND đạt 177 tỷ đồng (-76% YoY) và hoàn thành 36% dự báo cả năm của chúng tôi. Dù tỷ lệ hoàn thành kế hoạch thấp, KQKD của HND chỉ thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng của chúng tôi khi chúng tôi dự báo phần lớn lợi nhuận của năm 2021 sẽ được ghi nhận trong trong quý 4/2021, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
- Chúng tôi ước tính rằng sản lượng điện thương phẩm của HND đã giảm khoảng 2% trong quý 2/2021, đây là một sự cải thiện rõ rệt so với mức giảm 30% YoY trong quý 1/2021. Dù HND không công bố số liệu về sản lượng điện thương phẩm trong bản công bố kết quả kinh doanh nhưng chúng tôi nhận thấy rằng chi phí than chỉ giảm 2% YoY trong quý 2/2021. Điều này – cùng với việc giá than trong nước của Việt Nam tương đối ổn định kể từ đầu năm 2020 – dẫn đến việc chúng tôi ước tính thay đổi về sản lượng điện thương phẩm của HND trong quý 2/2021 sẽ tương tự thay đổi trong chi phí than của công ty. Chúng tôi cũng ước tính rằng sản lượng điện thương phẩm của HND đã cải thiện 40% so với quý trước trong quý 2/2021 chủ yếu nhờ sản lượng điện hợp đồng được EVN huy động cao hơn (1,6 tỷ kWh trong quý 2/2021 so với 1,1 tỷ kWh trong quý 1/2021) và sản lượng CGM tăng trưởng mạnh hơn nhờ giá CGM cao hơn so với quý trước.
- Mức chênh lệch giá của HND giảm gần một nửa so với cùng kỳ năm trước trong quý 2/2021 chủ yếu do giá PPA cố định thấp hơn. Giá PPA cố định của HND đã giảm còn 410 đồng/kWh (theo tài liệu ĐHCĐ của HND) trong năm 2021 từ 601 đồng/kWh vào năm 2020, đây là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận của HND giảm trong quý 2/2021.
- Chi phí khấu hao giảm 30% YoY trong quý 2/2021, phần nào hỗ trợ lợi nhuận của công ty. Chi phí khấu hao của HND giảm còn 312 tỷ đồng trong quý 2/2021 so với mức 444 tỷ đồng vào quý 2/2020 và 362 tỷ đồng vào quý 1/2021 chủ yếu do một số tài sản tại nhà máy điện Hải Phòng 1 đã hoàn thành lộ trình khấu hao. Nhìn chung, chi phí khấu hao 6 tháng đầu năm 2021 của HND tương ứng 50% dự báo cả năm và phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.
Nguồn: VCSC
