Sự kiện: Công bố KQKD Q4/2021
KQKD Q4/2021 của DRC thấp hơn dự báo của chúng tôi với doanh thu thuần đạt 1.333 tỷ đồng (tăng 20,3% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 87 tỷ đồng (giảm 20,2% so với cùng kỳ), thấp hơn 8% so với dự báo của chúng tôi.
Trong cả năm 2021, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần đạt lần lượt 4.380 tỷ đồng (tăng trưởng 20,1%) và 291 tỷ đồng (tăng trưởng 13,5%), hoàn thành lần lượt 99,7% và 97,5% dự báo cả năm 2021 của HSC.
Doanh thu hồi phục mạnh mẽ sau giai đoạn phong tỏa
Sau khi nới lỏng các biện pháp phong tỏa kể từ tháng 10/2021, doanh thu của DRC đã hồi phục mạnh mẽ trong Q4/2021, tăng 20,1% so với cùng kỳ và 43,5% so với quý trước, đạt 1.333 tỷ đồng nhờ doanh thu trong nước tiếp tục phục hồi, trong khi doanh thu xuất khẩu duy trì ở mức cao.
Trong giai đoạn phong tỏa, DRC vẫn có thể duy trì hiệu suất hoạt động ở mức cao. Nhờ đó, Công ty có thể tích lũy hàng tồn kho trước khi các biện pháp phong tỏa được nới lỏng và giúp đáp ứng nhu cầu đang bị dồn nén.
Nhà máy sản xuất lốp radial đã chạy vượt công suất thiết kế (600.000 lốp/năm) trong vài tháng qua và sẽ cần mở rộng để đáp ứng các đơn đặt hàng mới. Dự án mở rộng nhà máy sẽ khởi công xây dựng trong tháng 1/2022.
Tỷ suất lợi nhuận gộp chịu tác động tiêu cực, chi phí bán hàng & quản lý tăng mạnh
Tỷ suất lợi nhuận Q4/2021 chịu tác động tiêu cực do giá nguyên liệu đầu vào và chi phí bán hàng & quản lý tăng. Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm xuống 16,6% trong Q4/2021 từ mức 19,8% trong Q4/2020, trong khi tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu thuần tăng lên 8,0% từ mức 6,2% trong Q4/2020. Chi phí bán hàng tăng do tỷ trọng doanh thu xuất khẩu tăng và khó khăn trong khâu logistics.
Trong tháng 11 và tháng 12/2021, Cổ phiếu DRC đã tăng lần lượt 5% và 3% giá bán cho tất cả các sản phẩm tại thị trường trong nước và thị trường nước ngoài do chi phí đầu vào tăng cao. Do đó, HSC dự báo tỷ suất lợi nhuận sẽ tăng trong năm 2022.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo
HSC duy trì dự báo, khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 39.400đ. Tại giá thị trường hiện tại, P/E dự phóng 2022 và 2023 lần lượt là 10,0 lần và 9,3 lần, thấp hơn so với mức bình quân P/E trượt dự phóng 1 năm trong quá khứ là 12,1 lần.
Nhờ nền tảng cơ bản cải thiện và định giá hấp dẫn sau khi giá cổ phiếu điều chỉnh gần đây, HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với DRC với tiềm năng tăng giá là 35%.
Nguồn: https://chungkhoanonline.vn/
