Tín hiệu tích cực trong mùa dịch
- Trong Q2/2021, DVP ghi nhận sản lượng container thông quan hệ thống đạt 162,876 TEU (+22.2% CK) với tổng doanh thu dịch vụ (DT) đạt 166.2 tỷ VND (+27.2% CK). Biên lợi nhuận gộp (LNG) qua đó tăng lên mức 63% (so với 57.2% trong Q2/2020). Tuy nhiên, trong Q2/2021, DVP chưa nhận được cổ tức từ công ty liên kết SITC – Đình Vũ. Vì vậy, lợi nhuận hoạt động (LNHĐ) ghi nhận ở mức 101.7 tỷ VND (-9% CK). Lợi nhuận sau thuế (LNST) Q2 2021 của DVP đạt 81.3 tỷ VND (-14.7% CK). Lũy kế 6T2021, doanh thu đạt 298.5 tỷ VND (+25% CK) và LNST đạt 132.9 tỷ VND (-4.6% CK).
- Ảnh hưởng của dịch COVID-19: Chúng tôi cho rằng Cổ phiếu DVP sẽ tiếp tục xu hướng phục hồi sản lượng như hiện nay cũng như đơn giá dịch vụ nhờ các cụm công nghiệp chính ở Miền Bắc cho thấy tín hiệu tích cực trong mùa dịch. Dự thảo Thông tư sửa đổi, bổ sung một số điều của Thông tư 54/2018/TT-BGTVT, dự kiến tăng các mức giá dịch vụ cảng biển tại khu vực 1 tối thiểu 10% từ năm 2021 có khả năng không được thông qua sớm, dẫn đến tiềm năng cải thiện doanh thu của DVP cũng như ngành Cảng biển sẽ bị ảnh hưởng gián tiếp.
- Dự phóng cho năm 2021 Chúng tôi điều chỉnh dự phóng DT và LNST cho cả năm 2021 của DVP ở mức 617.5 tỷ VND (+19.2% CK) và 281.9 tỷ VND (+18.6% CK), tăng lần lượt từ mức 610.4 tỷ VND và 274.5 tỷ VND.
- Rủi ro Bồi tụ luồng hàng hải; hoạt động của cảng Lạch Huyện; kế hoạch đầu tư của công ty; lãi suất là các yếu tố không chắc chắn có thể làm thay đổi giá trị của doanh nghiệp và cổ phiếu DVP.
- Chúng tôi hạ mức lợi suất yêu cầu (RRR) xuống 10% từ mức 12%, tốc độ tăng trưởng dài hạn (g) sau năm 2025 được giả định ở mức 3% (giảm xuống từ mức 4%). Tại thời điểm này, chúng tôi xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu DVP ở mức 65,000 VND/ cổ phiếu.
Nguồn: MASVN
