Công ty đầu tư vào năng lượng xanh theo đuổi chiến lược tăng trưởng cao – Báo cáo lần đầu
- Chúng tôi công bố báo cáo lần đầu dành cho CTCP Điện Gia Lai (Cổ phiếu GEG) với khuyến nghị KHẢ QUAN và giá mục tiêu là 20.400 đồng/CP (tổng mức sinh lời dự phóng 11,2%). GEG là công ty tiên phong trong lĩnh vực năng lượng xanh của Việt Nam với danh mục hiện tại là 316 MW (dự kiến đạt 446 MW vào cuối năm 2021 và khoảng 2.000 MW trong dài hạn).
- ViệtNam có tiềm năng năng lượng mặt trời/ năng lượng gió cao từ nguồn nắng và gió dồi dào. Chính phủ có kế hoạch tăng gần gấp đôi công suất năng lượng tái tạo của Việt Nam lên 28.000 MW vào năm 2025.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 sẽ không đổi so với cùng kỳ năm trước trong khi LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 sẽ tăng trưởng 69% YoY với sự đóng góp của 3 trang trại điện gió (130 MW) đi vào hoạt động vào tháng 10/2021 cùng với sự phục hồi đáng kể về sản lượng điện mặt trời thương phẩm.
- Chúng tôi dự báo tốc độ tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS là 24% trong giai đoạn 2020-2025 do có thêm 2 trang trại điện gió (130 MW) sẽ đi vào hoạt động sau năm 2021, hoạt động ổn định của 5 trang trại điện năng lượng mặt trời và 14 nhà máy thủy điện, và chi phí lãi vay giảm.
- GEG đang giao dịch với P/E 2022 là 14,0 lần (dựa trên dự báo của chúng tôi), tương ứng PEG đạt 0,6. Mặc dù có đòn bẩy tài chính cao, chúng tôi giả định GEG có thể trả cổ tức tiền mặt 400 đồng/cổ phiếu trong giai đoạn dự báo của chúng tôi do dòng tiền khoảng 10 triệu USD từ danh mục đầu tư thủy điện giúp hỗ trợ giả định cổ tức của chúng tôi và GEG có khả năng thoái vốn cổ phần thiểu số trong danh mục đầu tư hiện có của mình.
- Rủi ro: Lãi suất tăng nhanh hơn dự kiến, hiệu suất hoạt động thấp hơn kỳ vọng.
Nguồn: VCSC
