Sự kiện: Vinpearl muốn huy động 425 triệu USD trái phiếu có thể chuyển đổi thành cổ phiếu VIC
CTCP Vinpearl, công ty con thuộc 100% sở hữu của Vingroup, muốn huy động 425 triệu USD trái phiếu có thể chuyển đổi thành cổ phiếu VIC. Sau khi phát hành, tổng lượng trái phiếu chuyển đổi Vinpearl đã phát hành từ đầu năm sẽ là 925 triệu USD.
Trước đó trong năm, Vinpearl đã thông báo phát hành 500 triệu USD trái phiếu có thể chuyển đổi thành cổ phiếu VHM nhằm phục vụ nhu cầu vốn lưu động của mảng khách sạn nghỉ dưỡng.
Những điều khoản chính của đợt phát hành
HSC được biết những điều khoản chính của đợt phát hành như sau:
- Lãi suất coupon: 2,75-3,25%/năm.
- Thời hạn: trái phiếu đáo hạn vào năm 2026.
- Giá chuyển đổi: cao hơn 20-25% so với mức giá 91.400đ, tương đương 109.680-114.250đ.
- Quyền chọn: NĐT có quyền chọn bán trái phiếu sau 3 năm.
Tiền thu được từ phát hành sẽ được sử dụng để tái cơ cấu nợ
Sau khi trao đổi với Công ty, HSC được biết VIC dự kiến sử dụng tiền thu được từ phát hành để tái cơ cấu trái phiếu thường được Vinpearl phát hành vào tháng 3/2020. Tổng giá trị trái phiếu phát hành năm ngoái là 300 triệu USD và được thực hiện theo phương thức phát hành riêng lẻ. Theo kế hoạch, Công ty sẽ mua lại trước hạn số trái phiếu phát hành trong nước nói trên.
Theo VIC, các điều khoản trái phiếu có thể chuyển đổi phát hành quốc tế lần này có lợi hơn cho Công ty. Các điều khoản cụ thể của trái phiếu phát hành trong nước không được công bố đầy đủ và HSC ước tính lãi suất rơi vào khoảng 9-11%.
Trong Q2/2020, khi Việt Nam và các nước ASEAN khác trải qua những cú sốc đầu tiên từ đại dịch Covid-19, thị trường vốn về cơ bản đóng băng và nhiều doanh nghiệp, bao gồm Vingroup đã bị đặt trong tình thế huy động vốn khá bất lợi.
Còn lại 125 triệu USD từ đợt phát hành trái phiếu hoán đổi lần này sẽ được sử dụng phục vụ nhu cầu vốn lưu động.
HSC cho rằng đây là động thái phù hợp với tình hình và giúp giảm áp lực dòng tiền cho Vingroup trong ngắn hạn. Tuy nhiên, cần lưu ý rủi ro pha loãng trong dài hạn. Chúng tôi ước tính mức độ pha loãng có thể xảy ra đối với Cổ phiếu VIC là 2,3% nếu các trái chủ chuyển đổi sang cổ phiếu VIC.
Duy trì khuyến nghị Mua vào; giá mục tiêu và dự báo
Hiện HSC khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu dựa trên phương pháp tổng hợp định giá từng phần là 115.111đ. Hiện giá cổ phiếu VIC chiết khấu 28,6% so với RNAV, cao hơn mức chiết khấu bình quân trong quá khứ là 14,3% (bình quân từ tháng 3/2019).
Nguồn: HSC
