KQKD Quý 2/2021 mạnh mẽ; vượt dự báo
- Cổ phiếu DRC công bố KQKD Quý 2/2021 ấn tượng: Doanh thu thuần tăng trưởng tích cực 52,7% YoY lên 1.205 tỷ, trong khi LNTT tăng mạnh 121,3% YoY lên 132,8 tỷ, cao hơn 18,0% so với dự báo LNTT Quý 2/2021 của BVSC là 112,5 tỷ (+108,2% YoY) ở Cập nhật trước đây. Các động lực chính: (1) Sản lượng tiêu thụ các sản phẩm chủ lực tốt nhờ hoạt động xuất khẩu tăng mạnh; (2) Tích cực tăng giá bán trong bối cảnh giá nguyên vật liệu đầu vào tăng; (3) Chi phí khấu hao giảm mạnh; và (4) Thu hẹp lỗ tài chính ròng.
- Vị thế tài chính vững mạnh – Cuối Quý 2/2021, tổng tài sản của DRC là 2.677 tỷ; trong đó, tiền mặt và tiền gửi ngân hàng dồi dào ở mức 249,8 tỷ (9,3% tổng tài sản). DRC duy trì nợ ngắn hạn ở mức thấp 344,1 tỷ (-3,0 QoQ; +12,3% YTD), trong khi gần như tất toán nợ dài hạn với dư nợ dài hạn cuối Quý 2/2021 là 0,51 tỷ (-37,2% YTD). Do đó, đòn bẩy cuối Quý 2/2021 của DRC duy trì ở mức thấp với D/E là 0,20x và D/A là 0,13x.Vị thế tiền mặt mạnh, cùng với đòn bẩy thấp sẽ tiếp tục thu hẹp lỗ tài chính ròng của DRC trong các quý tới và do đó, mở đường cho chính sách chi trả cổ tức bằng tiền mặt.
- Cho Quý 3/ 2021, DRC đặt kế hoạch doanh thu thuần đạt 1.077 tỷ (+14% YoY) và LNTT là 95 tỷ (+24% YoY). BVSC tin rằng DRC có thể dễ dàng hoàn thành các chỉ tiêu này nhờ: (1) Nhu cầu cho các sản phẩm có BLN gộp cao (lốp bias và radial) tăng lên ở cả thị trường nội địa và xuất khẩu; (2) Chi phí khấu hao giảm mạnh khoảng 26,4 tỷ (27,8% kế hoạch LNTT Q2/ 2021); (3) Tác động tích cực từ việc tăng giá bán rõ ràng hơn và (4) Các khoản lỗ tài chính ròng khả năng tiếp tục thu hẹp.
- BVSC hiện dự phóng doanh thu thuần Quý 3/2021 của DRC tăng 13,1% YoY đạt 1.104,9 tỷ và LNTT tăng mạnh 70,8% YoY đạt 131,5 tỷ. Dự báo doanh thu thuần và LNTT năm 2021 hiện tại là 4,130.0 tỷ (+13,3% YoY) và 473,9 tỷ (+47,8% YoY). EPS cả năm 2021 ước đạt 3.193 đồng/cp.
- Triển vọng tăng trưởng dài hạn hứa hẹn hơn, hậu thuẩn bởi Dự án mở rộng Nhà máy radial (Giai đoạn 3) nâng tổng công suất nhà máy lên 1 triệu lốp/ năm từ mức 600,000 lốp hiện tại, không những giúp mở ra chu kỳ tăng trưởng mới cho DRC từ năm 2024 trở đi, mà khả năng tốc độ hòa vốn nhanh và giúp Công ty có lợi thế cạnh tranh hơn về giá bán. Chúng tôi hiện dự phóng cổ tức năm 2021 ở mức 1.500-2.200 đồng/cp, ứng với suất cổ tức 5,3-7,8%.
- Khuyến nghị: DRC đóng cửa ở mức 28.050 đồng/ cp vào ngày 16/07/2021, giao dịch ở mức P/E và EV/EBITDA 1 năm forward là 8,17x và 5,08x, chiết khấu 40%/ 21% so với mức trung bình trong lịch sử 5 năm là 13,7x/ 6,4x cho mức tăng trưởng LNST và ROE dự báo năm 2021 là 47,8% là 22,0%. Duy trì khuyến nghị OUTPERFORM với giá mục tiêu 1 năm là 36.492/cp, upside hấp dẫn là 35,4%. DRC được trang bị cạnh tranh để ghi nhận tăng trưởng KQKD ấn tượng trong giai đoạn tới khi chi phí khấu hao và chi phí lãi vay sụt giảm mạnh, cùng với triển vọng phục hồi tiêu thụ khả quan trên cả thị trường xuất khẩu và nội địa. BVSC ưa thích DRC với sự kết hợp vượt trội giữa khả năng sinh lời dẫn đầu ngành, triển vọng tăng trưởng khả quan, bảng cân đối kế toán mạnh và chính sách cổ tức tiền mặt hấp dẫn. Triển vọng tăng trưởng dài hạn hứa hẹn, hậu thuẩn bởi Dự án mở rộng công suất Nhà máy radial (Giai đoạn 3).
Nguồn: BVSC
